پکن اکنون با در نظر گرفتن این احتمال که واشنگتن ممکن است روزی دلار را به مشکلی برای چین تبدیل کند، در حال طراحی راه‌حل مخصوص خود است. در سخنرانی ژانویه ۲۰۲۴، شی جین‌پینگ، رهبر چین، این تلاش را آشکارا بیان کرد و از مقام‌های ارشد استانی و وزارتی خواست روند تبدیل چین به یک «قدرت مالی پیشرو» را تسریع کنند. او تأکید کرد که برخورداری از یک پول قدرتمند، یکی از پایه‌های اساسی چنین قدرتی است.
قیمت‌گذاری به شیوه چین
مسیر سبز پکن برای پایان دادن به سلطه دلار
نویسنده: زونگ‌یوان زوئی لیو
تاریخ انتشار: ۲۰ اکتبر ۲۰۲۶
نشریه: فارن افرز، شماره نوامبر/دسامبر ۲۰۲۶
برگردان: رضا فانی یزدی
مقدمه
در سال ۱۹۷۱، هنگامی که نظام پولی بین‌المللی در آستانه فروپاشی قرار داشت، جان کانلی، وزیر خزانه‌داری آمریکا، به گروهی از وزیران دارایی نگران اروپایی گفت که دلار «پول ماست، اما مشکل شماست».
دلار در سال ۱۹۴۴، بر اساس توافق برتون وودز، به ارز رسمی ذخیره در نظام پولی بین‌المللی تبدیل شده بود؛ ترتیبی که کشورهای امضاکننده را تابع نوسانات و تصمیمات سیاست پولی آمریکا می‌کرد. حتی پس از فروپاشی نظام برتون وودز و شناور شدن آزادانه بسیاری از ارزها، دلار همچنان موقعیت مسلط خود را حفظ کرد.
در نیم‌قرن گذشته، قدرت پولی آمریکا تنها افزایش یافته است؛ زیرا کشورهای بیشتری در اقتصاد جهانی ادغام شده‌اند و در نتیجه وابستگی آنها به دلار بیشتر شده است. چین، با اقتصادی متکی بر رشد صادرات‌محور، در صدر این کشورها قرار دارد.
پکن اکنون با در نظر گرفتن این احتمال که واشنگتن ممکن است روزی دلار را به مشکلی برای چین تبدیل کند، در حال طراحی راه‌حل مخصوص خود است.
در سخنرانی ژانویه ۲۰۲۴، شی جین‌پینگ، رهبر چین، این تلاش را آشکارا بیان کرد و از مقام‌های ارشد استانی و وزارتی خواست روند تبدیل چین به یک «قدرت مالی پیشرو» را تسریع کنند. او تأکید کرد که برخورداری از یک پول قدرتمند، یکی از پایه‌های اساسی چنین قدرتی است.
هنگامی که مجله «چیوشی»، نشریه اصلی حزب کمونیست چین، متن کامل این سخنرانی را در سال ۲۰۲۶ منتشر کرد، معیار موردنظر شی برای یک پول قدرتمند روشن‌تر شد: پولی که بتوان آن را «قدرتمند» نامید، باید در تجارت بین‌المللی، سرمایه‌گذاری و بازارهای ارز به‌طور گسترده استفاده شود و به‌عنوان یک ارز ذخیره جهانی به رسمیت شناخته شود.
فراخوان شی، تازه‌ترین مرحله از تاریخ طولانی تلاش قدرت‌های بزرگ برای کاهش وابستگی خود به نظام مالی جهانیِ دلار محور است.
در سال ۱۹۶۵، والری ژیسکار دستن، وزیر دارایی فرانسه، مزایای نامتناسبی را که سلطه دلار برای ایالات متحده ایجاد می‌کرد، با عبارت مشهور «امتیاز گزاف» توصیف کرد.
در همان سال، فرانسه تبدیل بخش قابل‌توجهی از ذخایر دلاری خود به طلا را با شدت آغاز کرد؛ اقدامی که به فروپاشی نظام برتون وودز کمک کرد.
در سال ۱۹۹۹، دولت ژاپن گزارشی درباره چگونگی گسترش استفاده بین‌المللی از ین منتشر کرد.
در همان سال، راه‌اندازی یورو به اروپا ارزی بخشید که بعدها به دومین پول مهم بین‌المللی جهان تبدیل شد. این تحول استقلال پولی بیشتری برای اروپا فراهم آورد، هرچند بانک مرکزی اروپا با احتیاط از هرگونه اظهار نظری که نشان دهد قصد به چالش کشیدن دلار را دارد، پرهیز می‌کرد.
آنچه جاه‌طلبی شی جین‌پینگ را متمایز می‌کند، این است که چین، برخلاف اروپا یا ژاپن، از وزن اقتصادی، توانایی نظامی و اراده سیاسی لازم برای رقابت با قدرت ژئوپلیتیکی ایالات متحده برخوردار است.
از زمانی که لندن بر یک امپراتوری جهانی فرمان می‌راند، تاکنون هیچ پول متعلق به کشور دیگری از چنین امکان واقع‌بینانه‌ای برای رقابت با دلار برخوردار نبوده است.
گذار نظام مالی جهانی از شعار «به خدا توکل داریم» ــ عبارتی که بر اسکناس‌های دلار آمریکا نقش بسته است ــ به شعار «هرجا حزب رهبری کند، ما پیروی می‌کنیم»، دیگر نمی‌تواند صرفاً یک خیال‌پردازی تلقی شود.
بین‌المللی شدن رنمینبی، پول ملی چین، می‌تواند در صورتی که ایالات متحده روزی تصمیم بگیرد دلار را به سلاحی تنبیهی تبدیل کند، به چین امکان دهد تا حدی بقای مالی خود را حفظ کند؛ همان‌گونه که واشنگتن پس از تهاجم گسترده روسیه به اوکراین در سال ۲۰۲۲ از این ابزار علیه مسکو استفاده کرد.
ایالات متحده هم عرضه ارز ذخیره مسلط جهانی را کنترل می‌کند و هم بسیاری از گلوگاه‌های حیاتی زیرساخت مالی را که این ارز از طریق آنها گردش می‌کند.
واشنگتن در صورت تمایل می‌تواند با بسیار پرهزینه کردن فعالیت اقتصادی با مؤسسات چینی، دسترسی چین به نقدینگی دلاری را به‌شدت محدود کند؛ برای مثال، از طریق طرح اتهام قضایی علیه یک بانک بزرگ چینی یا تحریم آن.
هر اقدامی از این نوع، نظام مالی چین را با شوکی شدید مواجه می‌کند، هزینه معاملات تجاری را افزایش می‌دهد و ضربه رقابتی بزرگی به بخش صادرات چین وارد می‌سازد؛ بخشی که تقریباً یک‌پنجم تولید ناخالص داخلی این کشور را تشکیل می‌دهد.
بااین‌حال، توانایی بقا تنها پیش‌شرط ایجاد بازدارندگی معتبر است.
برای آنکه پکن بتواند ایالات متحده را از به‌کارگیری دلار به‌عنوان سلاح بازدارد، به نوعی توانایی «ضربه دوم مالی» نیاز دارد.
چین باید بتواند بخش قابل‌توجهی از تجارت و امور مالی جهان را به شبکه‌ای مبتنی بر رنمینبی منتقل کند.
پایداری چنین تغییری به وجود تقاضای جهانی نیرومند برای یک دارایی پایه که قیمت آن به رنمینبی تعیین می‌شود، بستگی دارد.
برای چین، محتمل‌ترین منبع چنین دارایی پایه‌ای، برتری این کشور در اقتصاد سبز است.
شی جین‌پینگ لزوماً نمی‌خواهد رنمینبی جایگزین دلار شود.
سخنرانی سال ۲۰۲۴ او بر قدرت تأکید داشت، نه بر سلطه.
قرار گرفتن در جایگاه دومِ معتبر، یا حتی سومِ تأثیرگذار، برای شکستن انحصار عملی دلار و محدود کردن توانایی آمریکا در اعمال یک‌جانبه تحریم‌های مالی کافی خواهد بود؛ ضمن آنکه چین را از زحمت و هزینه حفظ برتری مطلق پولی معاف می‌کند.
از دیدگاه پکن، مأموریت این است که رنمینبی در برابر دلار، نقشی مشابه پپسی در برابر کوکاکولا پیدا کند: هرگز رهبر بازار نباشد، اما هنگام نیاز جایگزینی قابل‌استفاده باشد و بتواند بازیگر مسلط را وادار کند رفتاری مسئولانه‌تر داشته باشد.
بخش اول: دوم بودن بهترین گزینه است
پذیرش تقریباً جهانی دلار آمریکا، شاید بیش از هر کشور دیگری به سود چین باشد.
اقتصاد چین به صادرات وابسته است و کالاهای چینی که قیمت‌گذاری و تأمین مالی آنها با دلار انجام می‌شود، تقریباً در هر نقطه‌ای از جهان خریداران آماده‌ای پیدا می‌کنند.
سود حاصل از این معاملات را نیز می‌توان تقریباً در هر جایی سرمایه‌گذاری کرد و در مدت کوتاهی به منابع نقد تبدیل نمود.
این وضعیت برای پکن مطلوب است: چین از مزایای نقدینگی جهانی برخوردار می‌شود، بی‌آنکه بار مسئولیت حفظ آن را بر دوش بکشد.
برای حفظ نظام جهانی دلار، ایالات متحده باید مالکیت خارجی بر حجم پیوسته فزاینده‌ای از مطالبات دلاری را تحمل کند؛ زیرا کشورهای جهان هر روز معاملات بیشتری را با این ارز انجام می‌دهند.
بازارهای آمریکا در معرض نوسانات بین‌المللی قرار می‌گیرند و سرمایه‌گذاران خارجی تا اندازه‌ای بر شرکت‌های آمریکایی نفوذ پیدا می‌کنند.
فدرال رزرو، که دلار را منتشر می‌کند، نقش پشتیبان این نظام را بر عهده دارد و در دوره‌های تنش مالی، ترازنامه خود را گسترش می‌دهد؛ یعنی زمانی که دولت‌ها و شرکت‌های خصوصی برای اطمینان از توانایی بازپرداخت بدهی‌ها و خرید کالا، به انباشت دلار روی می‌آورند.
این گشودگی و قرار گرفتن در معرض تأثیرات خارجی تاکنون تهدید چندانی برای اقتصاد آمریکا ایجاد نکرده است؛ زیرا سهام‌داران خارجی عموماً کوشیده‌اند در چارچوب هنجارهای تجاری آمریکا فعالیت کنند، نه اینکه آنها را تغییر دهند.
بانک‌های آمریکایی نیز از طریق واسطه‌گری جریان سرمایه جهانی در نیویورک و لندن سودهای قابل‌توجهی به دست آورده‌اند.
اما رهبران چین هیچ تمایلی ندارند چنین بده‌بستانی را بپذیرند.
حفظ یک نظام جهانی مبتنی بر رنمینبی، اساساً با الگوی اقتصادی دولت‌محور چین در تضاد خواهد بود.
برای آنکه رنمینبی بتواند کارکردهای دلار را تکرار کند، چین باید مسیرهای مالی گسترده و دوطرفه‌ای ایجاد کند تا دارندگان خارجی رنمینبی بتوانند پول خود را دوباره در اقتصاد چین سرمایه‌گذاری کنند.
ورود سرمایه حاصل از این فرایند، بازارهای مالی داخلی چین را به‌طور بنیادین دگرگون خواهد کرد.
برای پکن دیگر عملی نخواهد بود که سرمایه‌گذاران خارجی را، مانند امروز، به مجموعه محدودی از دارایی‌های مورد تایید دولت محدود کند.
هنگامی که سرمایه‌گذاران خارجی در مقیاس گسترده وارد بازارهای چین شوند، از طریق معاملات آربیتراژی (معامله‌گری مبتنی بر اختلاف قیمت) از اختلاف قیمت‌ها و ناکارآمدی‌هایی بهره خواهند برد که ناشی از سرکوب مالی و تخصیص سیاسی سرمایه است.
چنین رقابتی یکی از موثرترین ابزارهای پکن برای تضمین وفاداری طبقه تجاری چین را تضعیف خواهد کرد: کنترل اینکه چه کسانی، تحت چه شرایطی و برای چه اهدافی به سرمایه دسترسی پیدا کنند.
برای بسیاری از شهروندان ثروتمند چینی، از جمله برخی اعضای خود حزب کمونیست، دلار شکل ضروری و اجتناب‌ناپذیری از بیمه در برابر خطرات سیاسی است.
رقابت‌های سیاسی داخلی ممکن است با حداقل تشریفات قانونی به مصادره دارایی‌ها یا حتی زندانی شدن افراد منجر شود.
سپرده‌های دلاری در خارج از کشور و ساختارهای شرکتی خارجی به نخبگان امکان می‌دهد دارایی‌های خود را میان ارزها و حوزه‌های قضایی مختلف توزیع کنند.
کنترل شرکتی که سهام آن در خارج از کشور، به‌ویژه در ایالات متحده، عرضه شده است، برای ثروتمندان چینی چیزی فراتر از اعتبار اجتماعی و دسترسی به سرمایه جهانی فراهم می‌کند.
الزامات افشای اطلاعات، تعهدات در برابر سهام‌داران و نظارت بین‌المللی که خارج از کنترل حزب قرار دارند، می‌توانند به مدیران چینی در برابر خواسته‌های خودسرانه مقام‌های داخلی قدرت چانه‌زنی بدهند.
این محدودیت‌ها نمی‌توانند مانع مداخله مقام‌های بلندپایه‌ای شوند که مصمم به برخورد با افراد مورد نظر خود هستند، اما می‌توانند هزینه چنین مداخلاتی را افزایش دهند، اجرای آنها را کند کنند و فضایی برای مذاکره به وجود آورند.
نظام مبتنی بر دلار برای نخبگان چینی که موقعیت سیاسی خود را از دست می‌دهند، نوعی پناهگاه محسوب می‌شود.
و از آنجا که موقعیت هیچ‌کس هرگز کاملاً تضمین‌شده نیست، افراد اندکی خواهان از میان رفتن این پناهگاه هستند.
بخش دوم: از آن استفاده کنید، وگرنه آن را از دست خواهید داد
چین کاملاً آماده است به زندگی در جهانی ادامه دهد که دلار چرخهای آن را به حرکت درمی‌آورد.
اما نمی‌تواند تبدیل دلار به سلاح را تحمل کند.
رنمینبی هنوز راه درازی در پیش دارد تا آن‌قدر قدرتمند شود که بتواند این تهدید را خنثی کند.
اگر قرار است کشورها و شرکت‌های بیشتری رنمینبی را بپذیرند، نخست باید زیرساخت مالی جهانی لازم برای استفاده از آن وجود داشته باشد.
چین پیشاپیش با تسهیل استفاده از رنمینبی میان شرکت‌های بیش از صد کشور و در شمار فزاینده‌ای از بازارهای کالاهای پایه، بنیان چنین زیرساختی را ایجاد کرده است.
این امکانات برای تسویه معاملات، تأمین مالی تجارت و سرمایه‌گذاری و پوشش ریسک‌های مالی به کار می‌روند.
در این زمینه، گستردگی شبکه بسیار مهم‌تر از عمق آن است.
حتی حجم نسبتاً اندک معاملات روزانه با رنمینبی نیز می‌تواند کانال‌های پرداخت را فعال نگه دارد، روابط مالی را حفظ کند و تخصص حقوقی و اداری لازم برای اداره یک نظام مالی جایگزین را زنده نگه دارد.
پکن به توانایی ضربه دوم مالی نیاز دارد
از آنجا که قدرت اقتصادی نسبی چین در جریان کالاهای تولیدی نهفته است ــ این کشور در سال ۲۰۲۵ حدود ۲۰ درصد صادرات جهانی کالاهای صنعتی را به خود اختصاص داده بود ــ پکن تلاش‌های خود را بر ایجاد شبکه پرداختی متمرکز کرده است که جریان‌های تجاری حاصل از ماشین عظیم تولیدی چین را تسهیل کند.
در سال ۲۰۰۵، ژو شیائو چوان، رئیس وقت بانک مرکزی چین، آشکارا استفاده روزافزون از ارزهای محلی میان شرکای تجاری چین را تشویق کرد.
در سال ۲۰۰۹، بانک مرکزی چین برنامه آزمایشی تسویه معاملات فرامرزی با رنمینبی را آغاز کرد.
این اقدام در سال ۲۰۱۵ با ایجاد «سامانه پرداخت بین‌بانکی فرامرزی» یا CIPS دنبال شد؛ سامانه‌ای که ستون فقرات شبکه بین‌المللی رنمینبی چین را تشکیل می‌دهد.
سامانه CIPS فعالیت خود را با ۱۹۵ عضو از ۵۰ کشور آغاز کرد.
تا ژوئن ۲۰۲۶، شمار اعضای آن به ۱۸۲۹ رسید و این سامانه می‌توانست پرداخت‌ها را به بیش از ۵۲۰۰ موسسه بانکی در ۱۹۱ کشور منتقل کند.
بااین‌حال، CIPS هنوز بسیار کوچک‌تر از سامانه‌های عمده‌پرداخت جاافتاده‌ای است که از دلار و یورو پشتیبانی می‌کنند.
در سال ۲۰۲۵، سامانه پرداخت بین‌بانکی کلیرینگ هاوس مستقر در آمریکا، موسوم به CHIPS، بر اساس برآوردها، ارزشی معادل ۱۹ برابر CIPS در پرداخت‌های بین‌المللی پردازش کرد.
سامانه تسویه ناخالص آنی اروپا، موسوم به T2، نیز حدود ۱۴ برابر CIPS تسویه انجام داد.
اما پرداخت‌ها به‌تنهایی معیار گمراه‌کننده‌ای برای سنجش قدرت یک ارز هستند.
یک معامله بین‌المللی بسیار فراتر از انتقال ارزش اقتصادی است.
چنین معامله‌ای به مجموعه‌ای از خدمات مالی نیاز دارد که در پنج مرحله مرتبط با یکدیگر انجام می‌شوند:
۱. قیمت‌گذاری
۲. تامین مالی
۳. انتقال ریسک
۴. پرداخت
۵. سرمایه‌گذاری مجدد
دلار بر تجارت و امور مالی بین‌المللی مسلط است؛ زیرا در تمام این مراحل، ارز پیش‌فرض محسوب می‌شود و قدرت آن در هر مرحله، موقعیتش را در مراحل دیگر تقویت می‌کند.
برای آنکه رنمینبی بتواند جای دلار را بگیرد، باید در تمام مراحل چرخه معاملات رقابت‌پذیر شود، نه فقط در مرحله پرداخت.
رهبران چین می‌دانند که نفوذ مراکز مالی لندن، نیویورک و توکیو تنها به توانایی انتقال پول وابسته نیست.
این نفوذ همچنین بر توانایی نهادهای مالی آنها در ایجاد اعتبار، تعیین قیمت‌ها، بیمه محموله‌ها و بازگرداندن پس‌اندازها به چرخه سرمایه‌گذاری استوار است.
به همین دلیل، شرکت‌های دولتی چین پیشگام گسترش شبکه رنمینبی شده‌اند.
این شرکت‌ها با تعیین مبلغ صورت‌حساب‌ها، قراردادها و تأمین مالی پروژه‌های خارجی به رنمینبی، پایه‌ای از تقاضای مستمر برای این ارز ایجاد می‌کنند.
بانک‌ها، شرکت‌های بیمه و دیگر مؤسسات مالی چین می‌توانند بر اساس این تقاضا، خدمات مالی رقیبی را تحت کنترل چین توسعه دهند.
برای تقویت این پایه، حزب کمونیست چین در سال ۲۰۲۵ برنامه عملیاتی‌ای تدوین کرد که به شرکت‌های دولتی دستور می‌دهد هنگام معامله با تأمین‌کنندگان و مشتریان خارجی، تسویه با رنمینبی را بر دلار ترجیح دهند.
این راهبرد هم‌اکنون به شکل‌گیری شبکه‌ای منطقه‌ای برای استفاده از رنمینبی در جنوب شرقی آسیا کمک می‌کند.
در سال ۲۰۲۴، پرداخت‌های رنمینبی مرتبط با اقتصادهای عضو اتحادیه کشورهای جنوب شرقی آسیا، آسه‌آن، ۱۹ درصد افزایش یافت.
دوسوم این معاملات میان خود کشورهای عضو آسه‌آن انجام شد.
بخش سوم: هزینه ورود
پکن مرحله نخست راهبرد خود، یعنی ایجاد جایگاهی در نظام پرداخت‌ها، را تا حد زیادی تکمیل کرده است.
اکنون در حال گسترش فعالیت خود به مراحل پیشین چرخه معاملات، یعنی قیمت‌گذاری، تأمین مالی و انتقال ریسک، و با احتیاط به مرحله بعدی، یعنی سرمایه‌گذاری مجدد، است.
پکن تنها در سال‌های اخیر به اهمیت تعیین‌کننده ارزی پی برده است که قیمت کالاها بر اساس آن مشخص می‌شود؛ زیرا این انتخاب بر مراحل بعدی چرخه معاملات تاثیر می‌گذارد.
چین در گذشته عمدتاً به قیمت‌گذاری کالاهای وارداتی و صادراتی خود با دلار رضایت داده بود.
بر اساس برآوردهای صندوق بین‌المللی پول، در سال ۲۰۲۳ تنها ۶٫۵ درصد صادرات چین با صورت‌حساب‌های رنمینبی قیمت‌گذاری می‌شد.
آمارهای دولت چین نشان می‌دهند که نزدیک به ۳۰ درصد تجارت کالایی این کشور با رنمینبی تسویه می‌شود.
اما بخش بزرگی از این معاملات در واقع معاملات دلاری هستند که ظاهری رنمینبی به خود گرفته‌اند.
صادرکنندگان چینی صورت‌حساب‌ها را به دلار صادر می‌کنند، خریداران تامین مالی دلاری دریافت می‌کنند و مبالغ از حساب آنها به دلار کسر می‌شود.
تنها اندکی پیش از رسیدن وجوه به سرزمین اصلی چین است که این پول‌ها به رنمینبی تبدیل می‌شوند.
دولت چین در تلاش است این الگو را تغییر دهد.
برای این منظور، مفهوم «قیمت‌های چینی» را ترویج می‌کند؛ یعنی قیمت‌های مرجع کالاهای پایه مهم وارداتی چین که در بورس‌های داخلی این کشور و به رنمینبی اعلام می‌شوند.
استقلال بیشتر در قیمت‌گذاری به شرکت‌های چینی امکان می‌دهد مواد اولیه مورد نیاز خود را خریداری کنند و ریسک ناشی از نوسانات قیمت کالاهای پایه در بازارهای جهانی را مدیریت کنند، بی‌آنکه ناچار به تهیه دلار باشند.
این استقلال همچنین به مقام‌های چینی نفوذ بیشتری بر قیمت‌های مرجعی می‌دهد که شرایط قراردادهای تأمین و تحویل فیزیکی کالاها بر اساس آنها تعیین می‌شود.
چنین اهرمی برای چین حیاتی است؛ زیرا جریان مستمر مواد اولیه برای عملکرد روان ماشین تولیدی این کشور ضروری است.
اهمیت ویژه مواد معدنی راهبردی
استقلال در قیمت‌گذاری به‌ویژه برای مواد معدنی حیاتی اهمیت دارد؛ موادی که صنایع سبز را تغذیه می‌کنند و از دیدگاه شی جین‌پینگ، در مرکز آینده اقتصادی چین قرار دارند.
چین بیش از ۸۰ درصد باتری‌های جهان را تولید می‌کند.
این کشور همچنین بیش از ۷۵ درصد لیتیوم، ۷۰ درصد کبالت و حدود ۶۰ درصد نیکل جهان را مصرف می‌کند.
اما جایگاه چین در بازارهای جهانی هر یک از این مواد معدنی هنوز بازتاب‌دهنده سلطه آن در تولید و مصرف نیست.
چین تاکنون بیشترین پیشرفت را در بازار لیتیوم داشته است.
بیش از ۹۰ درصد معاملات جهانی قراردادهای آتی کربنات لیتیوم در بورس معاملات آتی گوانگژو انجام می‌شود؛ جایی که قراردادها به رنمینبی قیمت‌گذاری می‌شوند.
در ماه ژوئیه، این بورس به معامله‌گران خارجی اجازه داد مستقیماً در معاملات آتی کربنات لیتیوم شرکت کنند.
این بورس با تبلیغات گسترده اعلام کرد که چندین شرکت پیشرو خارجی وارد بازار شده‌اند.
چین اکنون در آستانه آن قرار دارد که شاید برای نخستین بار در تاریخ معاصر، به مرکز مالی اصلی یکی از کالاهای پایه مهم در سطح جهانی تبدیل شود.
در مقابل، قیمت‌های مرجع نیکل و کبالت همچنان به دلار و بازارهای لندن و شیکاگو وابسته‌اند.
با آنکه چین بزرگ‌ترین مصرف‌کننده این دو ماده معدنی است، هنوز مرجع مالی تعیین‌کننده در بازارهای آنها محسوب نمی‌شود.
این دقیقاً همان ناهماهنگی‌ای است که تلاش برای ایجاد «قیمت‌های چینی» قصد برطرف کردن آن را دارد.
گسترش تأمین مالی با رنمینبی
مرحله تأمین مالی در راهبرد رنمینبی پکن در حال شتاب گرفتن است.
در سال ۲۰۲۳، پکن به مؤسسات مالی چین دستور داد تأمین مالی با رنمینبی در خارج از کشور را گسترش دهند.
وام‌دهندگان تحت حمایت دولت، مانند بانک صادرات و واردات چین، اعطای وام‌های رنمینبی برای تجارت خارجی و پروژه‌های زیرساختی را افزایش داده‌اند.
بانک‌های تجاری نیز به‌طور فزاینده‌ای تأمین مالی تجارت با رنمینبی را ارائه می‌کنند.
بین سال ۲۰۲۳ و اواسط ۲۰۲۶، موسسات مالی چین حجم وام‌های رنمینبی به وام‌گیرندگان خارجی را بیش از دو برابر کردند.
این رقم از ۱٫۳ تریلیون یوان به ۲٫۹ تریلیون یوان، معادل ۴۲۸ میلیارد دلار، افزایش یافت.
بانک مرکزی چین نیز با ۳۲ بانک مرکزی و نهاد پولی خارجی، از جمله بانک‌های مرکزی عربستان سعودی و امارات متحده عربی و همچنین بانک مرکزی اروپا، توافق‌های سوآپ ارزی منعقد کرده است.
در سال‌های نخست پس از بحران مالی جهانی، این خطوط سوآپ عمدتاً جنبه نمادین داشتند و استفاده چندانی از آنها نمی‌شد.
اما در سال‌های اخیر، برخی از آنها مستقیماً از فعالیت‌های تجاری پشتیبانی کرده‌اند.
در سال ۲۰۲۵، شرکت‌های ترکیه‌ای با استفاده از تسهیلاتی که یک خط سوآپ بانک مرکزی چین از آن پشتیبانی می‌کرد، چهار میلیارد یوان، معادل ۵۵۷ میلیون دلار، وام گرفتند تا مطالبات تأمین‌کنندگان چینی را پرداخت کنند.
این رقم ۷۰ درصد بیشتر از سال قبل بود.
تلاش برای تبدیل رنمینبی به ارز تأمین مالی اکنون نشانه‌هایی از موفقیت نشان می‌دهد.
در ماه مه ۲۰۲۶، رنمینبی هفت درصد ارزش پیام‌های تأمین مالی تجارت در سامانه سوئیفت را به خود اختصاص داد.
سوئیفت مهم‌ترین بستر جهانی برای مبادله دستورهای پرداخت است.
سهم رنمینبی دو سال پیش ۵٫۱ درصد بود.
این افزایش کافی بود تا رنمینبی از یورو پیشی بگیرد و در جایگاه دوم قرار گیرد.
بااین‌حال، دلار همچنان با سهم ۸۲٫۵ درصدی فاصله بسیار زیادی با دیگر ارزها داشت.
بیمه و بیمه اتکایی
پکن همچنین اقداماتی، هرچند محدودتر، برای افزایش حضور رنمینبی در بازارهای بیمه و بیمه اتکایی انجام داده است.
در سال ۲۰۲۵، بانک چین، که یک بانک دولتی است، و شرکت بیمه اموال و حوادث PICC، که آن نیز دولتی است، شرایط قراردادی جدیدی تدوین کردند که بر اساس آنها حق بیمه و خسارت محموله‌های تجاری می‌تواند با رنمینبی تسویه شود.
این شرایط همچنین شانگهای را به‌عنوان محل ترجیحی داوری تعیین می‌کرد.
این اقدام بخشی از تلاش گسترده‌تر برای کاهش وابستگی بازار بیمه دریایی به تسویه دلاری و حقوق تجارت انگلستان است؛ چارچوبی که مدت‌ها معیار رایج قراردادهای حمل‌ونقل بین‌المللی و بیمه دریایی بوده است.
سرمایه‌گذاری مجدد؛ آخرین حلقه
آخرین مرحله چرخه معاملات، یعنی سرمایه‌گذاری مجدد، حلقه‌ای را کامل می‌کند که کالاها و ارزش اقتصادی از طریق آن در اقتصاد جهانی گردش می‌کنند.
دریافت‌کنندگان پول باید تصمیم بگیرند با درآمد حاصل چه کنند:
آن را در حسابی کوتاه‌مدت نگه دارند، در دارایی‌های بلندمدت سرمایه‌گذاری کنند یا به ارز دیگری تبدیل کنند.
یک نظام پولی قدرتمند تنها زمانی می‌تواند در مقیاس بزرگ پایدار بماند که دریافت‌کنندگان ارز مایل باشند موجودی خود را نگه دارند و دوباره سرمایه‌گذاری کنند، نه اینکه به‌طور معمول آن را به ارز دیگری تبدیل کنند.
پکن در دهه گذشته راه‌های بیشتری برای سرمایه‌گذاری مجدد موجودی رنمینبی در اختیار دارندگان خارجی این ارز قرار داده است.
برنامه‌های «اتصال بازار سهام» و «اتصال بازار اوراق قرضه»، که شکل‌های اولیه آنها به‌ترتیب در سال‌های ۲۰۱۴ و ۲۰۱۷ آغاز شد، گسترش یافته‌اند.
این برنامه‌ها اکنون به مجموعه بسیار گسترده‌تری از سرمایه‌گذاران خارج از چین امکان می‌دهند با استفاده از رنمینبی برخی سهام و اوراق قرضه بازار داخلی چین را خریداری کنند.
پیش از آغاز این برنامه‌ها، مجوزها و سهمیه‌ها دسترسی مستقیم به بازارهای چین را محدود می‌کردند.
در سال ۲۰۱۳ تنها حدود ۲۲۸ سرمایه‌گذار نهادی بزرگ سهمیه دریافت کرده بودند.
امروز حدود هزار سرمایه‌گذار از چنین موقعیتی برخوردارند.
در سال ۲۰۲۵، میانگین معاملات روزانه خارجی از طریق برنامه اتصال بازار سهام به ۲۱۲ میلیارد یوان، معادل ۲۹٫۵ میلیارد دلار، رسید.
میانگین معاملات روزانه از طریق برنامه اتصال بازار اوراق قرضه نیز ۳۹ میلیارد یوان، معادل ۵٫۴ میلیارد دلار، بود.
ابزارهای موجود برای مدیریت ریسک‌های مرتبط با این سرمایه‌گذاری‌ها نیز گسترش یافته‌اند.
برنامه «اتصال سوآپ»، که در سال ۲۰۲۳ راه‌اندازی شد، به سرمایه‌گذاران خارجی امکان می‌دهد ریسک ناشی از تغییرات نرخ بهره رنمینبی در بازار داخلی چین را پوشش دهند.
دسترسی به بازارهای مالی چین دیگر بزرگ‌ترین مشکل سرمایه‌گذاران خارجی نیست.
اما این نگرانی همچنان وجود دارد که کنترل‌های غیرقابل‌پیش‌بینی پکن بر جریان سرمایه ممکن است روزی منابع مالی آنها را در چین گرفتار کند.
یک نظرسنجی در سال ۲۰۲۳ توسط انجمن مدیریت دارایی بیمه چین و شرکت مدیریت دارایی جی‌پی مورگان نشان داد که حدود دو سوم مدیران ارشد سرمایه‌گذاری شرکت‌های بیمه خارج از چین، محدودیت‌های ورود و خروج سرمایه را یکی از نگرانی‌های اصلی خود برای سرمایه‌گذاری در این کشور می‌دانند.
با وجود دسترسی گسترده‌تر از هر زمان دیگر، سرمایه‌گذاران خارجی همچنان تمایل چندانی به نگهداری دارایی‌های چینی در مقیاس بزرگ ندارند.
در مارس ۲۰۲۶، آنها تنها ۳٫۲ تریلیون یوان، معادل ۴۴۸ میلیارد دلار، اوراق قرضه چینی در اختیار داشتند.
این رقم فقط ۱٫۶ درصد بازار اوراق قرضه چین بود.
در مقایسه، سرمایه‌گذاران خارجی حدود ۱۵٫۵ تریلیون دلار، معادل ۲۷ درصد بازار اوراق قرضه آمریکا، را در اختیار داشتند.
آمار ذخایر ارزی ثبت‌شده نزد صندوق بین‌المللی پول شکاف حتی بزرگ‌تری را نشان می‌دهد.
در سه‌ماهه نخست سال ۲۰۲۶، سهم رنمینبی از ذخایر ارزی جهان اندکی کمتر از دو درصد بود.
سهم دلار در همان زمان ۵۷ درصد بود.
بدون مجموعه بسیار بزرگ‌تری از دارایی‌های رنمینبی که خارجی‌ها بتوانند آزادانه آنها را خریدوفروش کنند، رنمینبی حتی نمی‌تواند به جایگزین شدن با دلار نزدیک شود.
بخش چهارم: استاندارد سبز
برای آنکه چین بتواند به قدرت پولی نزدیک به ایالات متحده دست پیدا کند، رنمینبی باید بر تجارت کالایی مسلط شود که چین آن را کنترل می‌کند و دیگر کشورهای جهان نمی‌توانند به‌آسانی از آن صرف‌نظر کنند.
در نظام دلاری، تجارت جهانی نفت مدت‌ها چنین نقشی داشته است؛ از همین‌جاست که اصطلاح «پترودلار» یا دلار نفتی پدید آمده است.
در نظامی که رنمینبی در آن قدرت بیشتری پیدا می‌کند، تکیه‌گاه مشابه می‌تواند مواد معدنی حیاتی، تجهیزات انرژی پاک و زیرساخت‌های برق باشد؛ مجموعه‌ای که در قلب فناوری انرژی سبز قرار دارد.
اگر چین سلطه خود را بر این زیست‌بوم صنعتی تثبیت کند و با استفاده از مزایای مقیاس تولید و هزینه پایین‌تر، مانع رسیدن رقبا به جایگاه خود شود، ممکن است اهرم کافی برای قیمت‌گذاری صادرات ضروری و دشوارِ جایگزین خود به رنمینبی به دست آورد.
این تحول می‌تواند پایه شکل‌گیری یک «یوان سبز» باشد که شاید سرانجام جایگزین پترودلار شود.
چین دهه‌ها وقت صرف کرده تا زنجیره‌های تأمینی را به‌صورت روشمند ایجاد کند که آن را به تولیدکننده مسلط جهان در فناوری و تجهیزات انرژی سبز تبدیل کرده‌اند.
پکن اکنون در آستانه دستیابی به موقعیتی مسلط در مجموعه‌ای از کالاها قرار دارد که جهان تصمیم گرفته است دیگر نمی‌تواند بدون آنها زندگی کند.
راهبرد چین بر ادغام عمودی تقریباً تمام زنجیره تأمین انرژی پاک استوار است.
چین بزرگ‌ترین پالایش‌کننده ۱۹ مورد از ۲۰ ماده معدنی راهبردی مرتبط با انرژی است که آژانس بین‌المللی انرژی آنها را رصد می‌کند.
میانگین سهم بازار این کشور در پالایش این مواد حدود ۷۰ درصد است.
چین حدود ۸۵ درصد ظرفیت تولید پنل‌های خورشیدی جهان را در اختیار دارد.
این کشور همچنین تأمین‌کننده ۷۸ درصد ظرفیت توربین‌های بادی نصب‌شده در سراسر جهان است.
در سال ۲۰۲۵، چین حدود ۷۰ درصد خودروهای برقی جهان را تولید کرد.
پکن پس از آنکه به‌طور قاطع مزیت پیشگامی در این صنایع را به دست آورد، اکنون در حال تثبیت موقعیت خود در بازار است.
این کشور با بهره‌گیری از صرفه‌جویی‌های ناشی از مقیاس تولید، قیمت‌هایی پایین‌تر از رقبای احتمالی ارائه می‌کند و استانداردهای فنی مبتنی بر فناوری‌های متعلق به شرکت‌های چینی را گسترش می‌دهد.
اقتصاد انرژی سبز در مقایسه با نظام سوخت‌های فسیلی که قرار است جایگزین آن شود، پراکندگی بیشتری دارد و بنابراین تسلط بر آن دشوارتر است.
بااین‌حال، چین از هم‌اکنون در حال تبدیل برتری خود در سهم بازار به مزایای ساختاری است؛ مزایایی که می‌توانند رقبا را از بازار کنار بزنند و سلطه چین را تثبیت کنند.
تبدیل برتری صنعتی به قدرت مالی
تا همین اواخر، پکن بیش از آنکه به تبدیل برتری صنعتی خود در انرژی سبز به قدرت مالی توجه کند، بر گسترش این برتری صنعتی تمرکز داشت.
اما این وضعیت در حال تغییر است.
گسترش الزامات سرمایه‌گذاری با هدف خنثی‌سازی انتشار کربن، ناخواسته صنعتی در حوزه تأمین مالی سبز ایجاد کرده است که تقریباً به‌طور کامل با نیازهای چین سازگار است.
در سال ۲۰۲۲، پکن «اصول اوراق قرضه سبز» خود را منتشر کرد.
بر اساس این اصول، منتشرکنندگان اوراق قرضه سبز موظف‌اند صد درصد وجوه حاصل از انتشار اوراق را به پروژه‌های سبز واجد شرایط اختصاص دهند.
تا پایان سال ۲۰۲۵، ارزش صندوق‌های اختصاص‌یافته به سرمایه‌گذاری پایدار در سراسر جهان به ۴٫۱۳ تریلیون دلار رسیده بود.
پیش‌بینی می‌شد ارزش دارایی‌هایی که بر اساس معیارهای پایداری مدیریت می‌شوند، تا سال ۲۰۳۰ به ۴۰ تریلیون دلار برسد.
در همین حال، نهادهای چینی در مجموع ۴۷٫۲ تریلیون یوان، معادل ۶٫۷ تریلیون دلار، وام و اوراق قرضه سبزِ تسویه‌نشده در اختیار داشتند.
این رقم بسیار بیشتر از میزان تأمین مالی سبز در هر کشور دیگری بود.
اما این فعالیت‌ها عمدتاً به نظام داخلی رنمینبی محدود می‌شد.
در سال ۲۰۲۴، مؤسسات خارجی تنها ۳٫۲ میلیارد یوان، معادل ۴۴۵ میلیون دلار، از بازار ۲٫۲ تریلیون یوانی، معادل ۳۰۶ میلیارد دلاری، اوراق قرضه سبز چین را در اختیار داشتند.
این میزان فقط ۰٫۱۵ درصد بازار بود؛ سهمی بسیار ناچیز.
احتمالاً این مشارکت اندک خارجی افزایش خواهد یافت.
مقام‌های چینی در تلاش‌اند بخش بزرگ‌تری از مجموعه عظیم بدهی‌های سبز کشور را ــ اصطلاحی برای وام‌ها و اوراق قرضه‌ای که برای پروژه‌های دارای تأثیر مثبت زیست‌محیطی منتشر می‌شوند ــ به اوراق بهادار قابل معامله تبدیل کنند.
این بدهی‌ها در ابتدا عمدتاً برای سرمایه‌گذاران داخلی طراحی شده بودند.
هدف آن است که سرمایه‌گذاران خارجی بتوانند آنها را مطابق با الزامات بین‌المللی سرمایه‌گذاری پایدار در اختیار بگیرند.
مقصود مقام‌های چینی ایجاد طبقه گسترده‌ای از دارایی‌های قابل سرمایه‌گذاری بین‌المللی است که به رنمینبی قیمت‌گذاری شده‌اند، با پروژه‌های سبز ارتباط دارند و در نظام گسترده‌تر رنمینبی برای قیمت‌گذاری، تسویه و دیگر خدمات مالی ادغام شده‌اند.
حدود ۱۷ درصد بازار اوراق قرضه سبز چین تاکنون بر اساس معیارهای فنی هماهنگ با چارچوب‌های مالی سبز اروپا ارزیابی شده است.
این اقدام شناسایی و گنجاندن این اوراق در سبدهای سرمایه‌گذاری مؤسسات خارجی و ارائه‌دهندگان شاخص‌های مالی را آسان‌تر می‌کند.
وزارت دارایی چین انتشار اوراق قرضه سبز دولتی به رنمینبی در خارج از کشور را نیز آغاز کرده است.
نخستین انتشار این اوراق در آوریل ۲۰۲۵ در لندن انجام شد و شش میلیارد یوان، معادل ۸۳۴ میلیون دلار، سرمایه جذب کرد.
دومین انتشار اوراق، به ارزش شش میلیارد یوان، در ماه مه ۲۰۲۶ در هنگ‌کنگ انجام شد.
در این عرضه، حجم سفارش‌ها ده برابر مقدار اوراق ارائه‌شده بود.
این انتشارها در مقایسه با بازار داخلی چین بسیار کوچک هستند، اما قیمت‌های مرجعی ایجاد می‌کنند که انتشار بدهی‌های سبز رنمینبی توسط دیگر نهادها را در آینده آسان‌تر می‌سازد.
انتشار اوراق قرضه سبز پاندا توسط پاکستان در ماه مه، به ارزش ۱٫۷۵ میلیارد یوان، معادل ۲۵۸ میلیون دلار، تصویری از آینده احتمالی ارائه می‌دهد.
«اوراق قرضه پاندا» اصطلاحی است برای اوراق بدهی به رنمینبی که وام‌گیرندگان خارجی در داخل چین منتشر می‌کنند.
این اقدام پاکستان نشان می‌دهد که در آینده ممکن است وام‌گیرندگان خارجی به‌طور معمول برای تأمین مالی توسعه سبز خود از بازار چین سرمایه رنمینبی جذب کنند.
واشنگتن باید درباره آینده پترودلار بیندیشد
به این ترتیب است که سلطه صنعتی به‌تدریج به قدرت مالی تبدیل می‌شود.
دولت چین هیچ برنامه رسمی برای ایجاد «یوان سبز» ندارد، اما اجزای تشکیل‌دهنده چنین نظامی به‌تدریج در حال کنار هم قرار گرفتن هستند.
دارایی پایه یوان سبز، خود فناوری سبز نخواهد بود، بلکه خانواده‌ای رو به گسترش از مطالبات مالی به رنمینبی خواهد بود که به اقتصاد سبز وابسته‌اند.
اوراق قرضه سبز هسته قابل معامله این اقتصاد را تشکیل خواهند داد و برتری صنعتی چین را به تقاضای فزاینده جهانی برای دارایی‌های پایدار پیوند خواهند زد.
بخش بزرگی از جهان برای کنار گذاشتن سوخت‌های فسیلی ضرب‌الاجل‌هایی تعیین کرده است که تحقق آنها بدون اقتصاد سبز چین امکان‌پذیر نیست.
حتی اگر اراده سیاسی برای مقابله با تغییرات اقلیمی تضعیف شود، وابستگی جهانی به واردات انرژی آسیب‌پذیری‌های ژئوپلیتیکی ایجاد کرده است.
این آسیب‌پذیری‌ها احتمالاً همچنان تقاضا برای انرژی‌های تجدیدپذیر را تقویت خواهند کرد؛ زیرا تقریباً هر کشوری می‌تواند با استفاده از آنها انرژی بیشتری در داخل مرزهای خود تولید کند.
برای کشورها و شرکت‌هایی که به دنبال ورود به اقتصاد سبز هستند، پذیرش تأمین مالی با رنمینبی و استانداردهای فنی چین ممکن است سرانجام به بخشی عادی از هزینه ورود تبدیل شود.
نتیجه، شکل‌گیری چرخهای خودتقویت‌کننده از کالاهای سبز و تأمین مالی سبز خواهد بود که بخش بزرگی از آن به رنمینبی انجام می‌شود.
برای واشنگتن، چشم‌انداز ظهور یوان سبز نباید زنگ خطر تسلط قریب‌الوقوع رنمینبی بر نظام پولی جهان را به صدا درآورد.
در عوض، باید پرسشی دشوارتر را مطرح کند:
آیا پترودلار هنوز برای هدفی که قرار است تأمین کند مناسب است؟
و کدام طبقه دارایی، فناوری یا نظام صنعتی می‌تواند در آینده تکیه‌گاه قدرت پولی دلار باشد؟
دلار بر چیزی بسیار فراتر از توانایی ایالات متحده برای تضمین جریان جهانی انرژی و روابط این کشور با دولت‌های بزرگ تولیدکننده نفت استوار است.
اما سیاست‌گذاران آمریکایی اشتباه خواهند کرد اگر برتری دلار را دائمی و تغییرناپذیر فرض کنند.
بخش پنجم: مراقب تاج‌وتخت باشید
پکن در حال توطئه برای پایین کشیدن دلار از تخت سلطنت نیست.
حزب کمونیست چین نیز تقریباً به‌یقین خواهان آن میزان از گشودگی مالی نیست که چنین پیروزی‌ای مستلزم آن خواهد بود.
چه یوان سبز روزی به واقعیت تبدیل شود و چه نشود، ارزش فوری‌تر بین‌المللی شدن رنمینبی برای حزب کمونیست، توانایی بالقوه آن در بازداشتن تندروهای ضد چین در واشنگتن از تبدیل وابستگی کنونی چین به دلار به یک سلاح است.
هرچه نظام مبتنی بر رنمینبی چین قدرتمندتر شود، توانایی پکن برای تحمل شوک ناشی از تحریم‌های مالی احتمالی آمریکا نیز افزایش خواهد یافت.
در نتیجه، تهدید واشنگتن به اعمال چنین تحریم‌هایی بخشی از قدرت بازدارنده خود را از دست خواهد داد.
این تغییر در موازنه قدرت اقتصادی احتمالاً پکن را بیشتر مایل خواهد کرد که تهدیدهای واشنگتن را به چالش بکشد و نشان دهد که آنها ممکن است توخالی باشند.
شاید چین از هم‌اکنون چنین کاری را آغاز کرده باشد.
در ماه مه، چین برای نخستین بار یک دستور رسمی منع تبعیت از تحریم‌ها صادر کرد.
بر اساس این دستور، شرکت‌های فعال در چین موظف شدند از تحریم‌های آمریکا علیه پنج پالایشگاه نفت چینی پیروی نکنند.
ادعا شده بود که این پنج پالایشگاه از خریداران عمده نفت ایران هستند.
اگر روزی سلطنت «شاه دلار» پایان یابد، احتمالاً دلیل آن این نخواهد بود که چین تاج‌وتخت را غصب کرده است، بلکه بیشتر به این دلیل خواهد بود که خود ایالات متحده آن را واگذار کرده است.
واشنگتن باید توجه کند که دارایی راهبردیِ زیربنای نظم پولی آینده ممکن است نه یک بشکه نفت، بلکه یک زیست‌بوم صنعتی باشد.
خطر آن است که بازارهای مالی هشدار چندانی درباره آغاز چنین گذاری ندهند.
بازارها ممکن است برای دوره‌های طولانی شواهد فزاینده تغییر را نادیده بگیرند.
سپس یک عامل محرک، مانند بن‌بست سیاسی بر سر افزایش سقف بدهی دولت آمریکا، ناگهان موجب شود مدل‌های مالی بازتنظیم شوند و قیمت‌ها با سرعت به بالا یا پایین جهش کنند.
مقام‌های آمریکایی تمایل چندانی به برنامه‌ریزی برای کاهش سلطه دلار ندارند؛ زیرا نگران‌اند که چنین اقدامی به بازارها علامت دهد که این افول اجتناب‌ناپذیر است.
بااین‌حال، اشتیاق آنها برای اشاره به نمودارهای قیمت به‌عنوان مدرکی بر تاب‌آوری دلار، نشان می‌دهد که شاید درس‌های آخرین بحران مالی از هم‌اکنون فراموش شده باشد.
ایالات متحده باید پیش از آنکه «امتیاز گزاف» دلار آشکارا فرسوده شود و نشانه‌های تلاش برای پوشش ریسک در برابر آن نمایان گردد، برنامه‌های احتیاطی و جایگزین تدوین کند.
زیرا تا آن زمان، ممکن است دیگر مهار خسارت امکان‌پذیر نباشد.
درباره نویسنده
زونگ‌یوان زوئی لیو (Zongyuan Zoe Liu) پژوهشگر ارشد مطالعات چین با عنوان کرسی موریس آر. گرینبرگ در شورای روابط خارجی آمریکا و پژوهشگر ارشد موسسه سیاست جهانی در دانشکده روابط بین‌الملل و امور عمومی دانشگاه کلمبیاست.
او نویسنده کتاب Sovereign Funds: How the Communist Party of China Finances Its Global Ambitions است.
ترجمه عنوان کتاب:
«صندوق‌های ثروت ملی: حزب کمونیست چین چگونه جاه‌طلبی‌های جهانی خود را تأمین مالی می‌کند؟»
نکته مهم در این مقاله این است که نویسنده میان پایان انحصار دلار و جایگزینی کامل دلار با یوان تفاوت اساسی قائل می‌شود. استدلال محوری او این است که چین برای کاهش قدرت تحریمی آمریکا لزوماً نیازی ندارد یوان را به ارز شماره یک جهان تبدیل کند؛ کافی است یک نظام مالی جایگزینِ معتبر و قابل‌استفاده ایجاد کند. این تمایز، کلید فهم مقاله و بحث درباره آینده مناسبات اقتصادی چین و آمریکاست.
متن اصلی را به زبان انگلیسی می توانید در اینجا ملاحظه کنید:
https://www.foreignaffairs.com/china/china-price-zongyuan-zoe-liu